英科环保首发申请上会 科创属性遭疑产能不饱和

英科环保在专利数量和研发人员方面的优势则不如同行业可比公司。截至招股书签署日，英科环保共有10项发明专利，实用新型专利67项。根据同花顺iFinD数据，英科环保的专利申请主要集中在

2012年，专利发布的年份主要是2013年，此后申请的发明专利较少。2013-2019年，共申请了4项发明专利。而截至2019年年底，卓越新能拥有78项技术专利，其中发明专利13项，以及非专利技术14项，卓越新能在2017-2019年申请了8项发明专利。

截至2020年一季度末，英科环保的研发人员有268人，其中核心技术人员仅有3人。不仅如此，研发人员中大专及以下学历占比超过76%，从英科环保2333名全体员工的学历来看，有75.83%的员工学历是大专及以下。而卓越新能研发人员中，本科及以上学历占比为45.05%，此外，梳理2019年英科环保同行业可比公司的研发人员占比和研发薪酬情况，这两个指标均低于卓越新能。

不容忽视的是，作为申请科创板的企业，英科环保资产偏重。财务数据显示，截至2020年一季度末，英科环保的固定资产占比达到34.88%，在建工程占比11.20%，非流动资产占比达到56.58%。对比卓越新能，同期固定资产占总资产的比重是12.60%，非流动资产占比19.91%。

今年3月末有息负债2.8亿元货币资金1.1亿元

2017年-2019年及2020年1-3月，英科环保资产合计分别为8.17亿元、11.30亿元、12.07亿元、11.96亿元，其中流动资产分别为3.50亿元、5.60亿元、5.29亿元、5.20亿元，占比分别为42.85%、49.44%、43.78%、43.42%。

各期末，英科环保货币资金分别为0.55亿元、1.60亿元、1.91亿元、1.09亿元，其中存放在境外的款项总额分别为3551.83万元、9533.13万元、8638.09万元、1598.13万元。

2017年-2019年及2020年1-3月，英科环保负债合计分别为3.28亿元、5.52亿元、5.03亿元、4.42亿元，其中流动负债合计分别为2.99亿元、3.78亿元、4.51亿元、3.90亿元，占比分别为91.37%、68.56%、89.69%、88.16%。

各期末，英科环保短期借款分别为1.38亿元、1.98亿元、1.59亿元、1.49亿元，一年内到期的非流动负债分别为0元、20万元、1.24亿元、0.99亿元，长期借款分别为0元、1.47亿元、2454.27万元、2571.52万元。

此外，各期末，公司长期应付款余额分别为494.07万元、494.07万元、508.14万元和487.03万元，系金岭回族镇委托公司代管公司10万吨/年再生塑料加工项目征用土地的土地安置费，公司以年贷款基准利率付息，以此给予被征地居民优惠。

中国经济网记者据此计算，截至今年3月末，英科环保各期有息负债为1.43亿元、3.49亿元、3.13亿元、2.79亿元。

截至2020年9月30日，英科环保资产总计12.90亿元，同比增长6.81%;负债合计3.56亿元，同比下降29.20%;归属于母公司股东权益合计9.33亿元，同比增长32.56%。

3月末应收账款净额1.3亿元存货1.8亿元

2017年-2019年及2020年1-3月，英科环保应收账款余额分别为1.07亿元、1.20亿元、1.20亿元、1.35亿元，占营业收入比例分别为10.54%、10.18%、9.45%、54.91%。各期应收账款净额分别为1.02亿元、1.14亿元、1.14亿元、1.28亿元。

各期，公司应收账款期后回款额分别为1.07亿元、1.20亿元、1.18亿元、1.30亿元，期后回款比例分别为100.00%、100.00%、98.11%、96.61%。报告期各期末公司应收账款的期后回款比例较高。

各期，公司应收账款周转率分别为8.59次/年、10.92次/年、11.17次/年、2.02次/年，同行平均值分别为5.63次/年、5.91次/年、6.55次/年、1.32次/年。与可比公司相比，公司应收账款周转速度较快。

各期末，公司存货账面价值分别为1.25亿元、1.36亿元、1.48亿元和1.77亿元，占各期末资产总额的比例分别为15.35%、12.03%、12.28%和14.79%，占流动资产比例分别为35.83%、24.34%、28.05%和34.05%。

2017年-2019年及2020年1-3月，英科环保存货周转率分别为6.68次/年、6.37次/年、6.38次/年、1.07次/年，同行平均值分别为5.37次/年、5.25次/年、5.11次/年、1.01次/年。报告期内，公司存货周转率略高于可比公司。

3大产品价格连降

2017年-2019年及2020年1-3月，成品框、线条、再生塑料粒子3大产品销售收入合计占英科环保主营业务收入的比例分别为96.89%、96.90%、96.86%、97.00%。

上述3大产品价格在2019年、2020年1-3月出现连降。

2017年-2019年及2020年1-3月，英科环保成品框平均单价分别为21.42元/片、22.69元/片、21.13元/片、17.76元/片;线条平均单价分别为5.09元/米、5.14元/米、5.05元/米、4.84元/米，再生塑料粒子平均单价分别为5.53元/千克、7.66元/千克、7.21元/千克、6.04元/千克。

毛利率超同行均值逾10个百分点

公司毛利率远超同行均值。2017年-2019年及2020年1-3月，英科环保综合毛利率分别为28.68%、29.21%、28.76%、28.98%，同行业上市公司综合毛利率平均值分别为19.90%、18.41%、18.25%、17.21%。

各期，英科环保综合毛利率超同行均值分别达8.78个百分点、10.8个百分点、10.51个百分点、11.77个百分点。

英科环保招股书称，公司的毛利率高于可比公司，主要是由于公司打通了从“塑料回收——加工造粒——制品制造与销售——循环回收”的全产业链业务，一体化优势使得公司可以获得较高的毛利率，另外由于同行业上市公司的产品类型和公司不尽相同，毛利率也会存在一定差异。

境外销售占比63%-80%美国销售占比33%-50%

英科环保境外销售收入占比较高。各期，英科环保境外销售收入占主营业务收入比例分别为79.44%、72.56%、63.68%、78.76%，其中对美国销售收入占主营业务收入比例分别为49.12%、46.46%、33.40%和41.02%。

英科环保招股书称，美国是公司的第一大出口国，如果美国、欧洲等国家及地区的贸易政策持续发生不利变化，可能影响公司出口业务，导致境外销售收入波动甚至下降，将对公司经营产生不利影响。

报告期6遭海关处罚

据英科环保招股书披露，公司在报告期内6度遭到海关处罚。

因公司于2016年7月21日、2017年9月1日、2017年9月8日、2017年9月19日向海关申报进口数量与实际数量存在差异，并造成漏缴税款的违法行为，黄岛海关下达了“黄关办违字[2017]0018号”、“黄关办违字[2017]0093号”、“黄关办违字[2017]0095号”、“黄关办违字[2017]0098号”《中华人民共和国黄岛海关行政处罚决定书》，并分别处罚款人民币0.12万元、0.19万元、0.21万元、0.78万元。

2019年5月17日，因公司申报出口税则号列不实，构成违反海关监管规定的行为，黄岛海关下达了“黄关综简违字[2019]0245号”《中华人民共和国黄岛海关当场处罚决定书》，并处罚款人民币0.1万元。

招股书称，前述行政处罚中，“黄关办违字[2017]0018号”、“黄关办违字[2017]0093号”、“黄关办违字[2017]0095号”、“黄关办违字[2017]0098号”《中华人民共和国黄岛海关行政处罚决定书》涉及的货物重量差异或漏缴税款分别为1,874千克、0.096万元、0.10万元、0.399万元，相关差异是由于称重不够准确加之运输过程中可能受潮导致;“黄关综简违字[2019]0245号”《中华人民共和国黄岛海关当场处罚决定书》涉及货值710.55美元，系工作人员误操作导致，上述违法行为显著轻微、罚款数额较小。公司自收到上述处罚决定书后，均已按期足额缴纳罚款。2020年6月22日，青岛海关出具《证明》，确认上述行为不属于《中华人民共和国行政处罚实施条例》规定的重大违法违规范围。

2017年5月16日，奉贤海关出具沪松关缉违字[2017]006号《行政处罚决定书》，对英科环保子公司上海英科处罚款人民币4.5万元，认定的事实为2011年10月15日至2013年10月14日期间，上海英科加工贸易手册项下进口料件苯乙烯废料、PS聚苯乙烯共计87,759.27公斤短少，短少货物价值共计人民币65.14万元。该处罚涉及料件短少数量占同期进口料件总量的比例较低。2020年4月8日，上海奉贤海关出具《证明》，确认上述违法行为不构成重大违法行为。