英科环保首发申请上会 科创属性遭疑产能不饱和

今年收关联方英科医疗3.46亿元口罩订单

今年4月-5月，英科环保共收到关联方英科医疗的3.46亿元大订单。

经2020年4月1日第三届董事会第五次会议审议通过，公司与英科医疗签署委托生产合同，公司接受英科医疗委托为其定制生产一次性防护面罩，预计交易总金额不超过2,600万元，预计持续时间自合同签订之日起不超过3个月。

经2020年4月14日第三届董事会第七次会议和2020年5月6日召开的2020年第四次临时股东大会审议通过，公司与英科医疗签订第二份委托生产合同，新增交易金额不超过人民币1.2亿元，预计持续时间自合同签订之日起不超过3个月。

经2020年5月26日第三届董事会第九次会议和2020年6月10日召开的2020年第五次临时股东大会审议通过，公司与英科医疗签订第三份委托生产合同，新增交易金额不超过人民币2亿元，持续时间自合同签订之日起不超过4个月。经2020年9月2日第三届董事会第十二次会议和2020年9月21日召开的2020年第七次临时股东大会审议通过，公司与英科医疗签订的第三份委托生产合同持续时间延长至自合同签订之日起不超过16个月，交易金额等其他条款保持不变。

2020年12月12日，发行人与英科医疗协议终止一次性防护面罩业务合作。发行人承诺未来不再从事一次性防护面罩等医疗产品相关业务。

招股书称，公司于2020年4月，经过关联交易决策程序审批，与关联方英科医疗订立关联交易合同，为其代工一次性防护面罩。该业务是在海外新冠疫情爆发导致一次性防护面罩需求激增，且公司具备快速投产一次性防护面罩的能力和必要性的背景下产生的。该业务不具有可持续性并已于2020年12月完全终止，公司未因从事一次性面罩业务影响原有业务的正常运行，该业务全面停止，不会对公司产生重大不利影响。公司承诺未来不再从事一次性防护面罩等医疗产品相关业务。与英科医疗的一次性防护面罩业务终止后，相关业务的营业收入及毛利贡献将不可持续，如未来业务拓展缓慢，可能导致收入及毛利下较2020年下降的风险。

业绩连增

2017年-2019年及2020年1-3月，英科环保营业收入分别为10.17亿元、11.75亿元、12.73亿元、2.45亿元，归属于母公司股东的净利润(扣非后)分别为6138.83万元、7683.58万元、8241.83万元、90.16万元。

同期，公司销售商品、提供劳务收到的现金分别为10.76亿元、12.11亿元、13.39亿元、2.42亿元，经营活动产生的现金流量净额分别为1.07亿元、1.23亿元、1.49亿元、-4208.15万元。

2020年1-9月，英科环保营业收入为11.61亿元，同比增长21.84%;归属于母公司所有者的净利润为1.80亿元，同比增长144.06%。

英科环保预计2020年全年营业收入为16.50亿元-17.00亿元，同比增长29%-34%;归属于母公司所有者的净利润为2.10亿元-2.30亿元，同比增长120%-141%。

去年产能利用率不足8成

英科环保产能利用率不饱和，去年3产品产能利用率均在80%以下，今年一季度，产能利用率不足7成。

2017年-2019年及2020年1-3月，英科环保PS框条产能利用率分别为95.51%、74.10%、78.16%、68.86%，PS粒子产能利用率分别为60.07%、54.70%、62.91%、55.32%，回收设备产能利用率分别为62.88%、72.73%、79.17%、58.97%。

英科环保招股书称，PS粒子产能利用率不足的原因主要包括以下三方面：1)2017年至2018年，PS粒子产能利用率主要受国内“禁废令”和产能搬迁过程影响。2018年3月之前，发行人全部造粒产能在国内工厂。2017年下半年受国内“禁废令”影响，发行人进口原料受到影响，原料不足导致2017年造粒产能利用率下降。马来西亚造粒工厂于2018年3月投产，之后在2018年底之前，国内工厂大部分造粒产能陆续搬迁至马来西亚工厂。直至搬迁完成产能利用才基本恢复正常。2)2019年，PS粒子产能利用率不足，系由于国内工厂造粒产能利用率不足。这一阶段，发行人塑料再生造粒主要系用国外可再生PS塑料在马来西亚工厂造粒，2019年马来西亚工厂再生造粒产能占发行人总产能的比例为72.73%。2018年、2019年马来西亚工厂造粒产能利用率分别为108.50%、72.44%。马来西亚工厂除了接收国内原有产能，也有部分新建产能，虽未完全满产，但产能利用率已较高。发行人在国内工厂保留了部分造粒产能，系为了回收边角料进行造粒及国内收料造粒。随着国内垃圾分类回收的推广，国内可再生PS塑料回收量有望提高。3)2020年1-3月，PS粒子产能利用率相对较低系受到春节假期及新冠疫情的影响。

去年研发费用5400万元销售费用1.2亿元

英科环保2017年度、2018年度、2019年度和2020年第一季度研发费用分别为3691.86万元、4726.76万元、5400.51万元和1310.08万元，其中直接人工费用分别为1416.69万元、2240.81万元、2429.56万元、632.82万元，占比分别为38.37%、47.41%、44.99%、48.30%。

各期，英科环保研发费用占营业收入比例分别为3.63%、4.02%、4.24%、5.34%。

英科环保的研发费用低于格林美，高于南京聚隆和国风塑业，研发费用率超过3家同行。

2017年-2019年及2020年1-3月，英科环保销售费用分别为9274.30万元、1.12亿元、1.18亿元、2680.57万元，占营业收入比例分别为9.12%、9.50%、9.24%、10.93%。

76%研发人员为大专及以下学历科创属性引质疑

截至2017年12月31日、2018年12月31日、2019年12月31日、2020年3月31日，英科环保员工总数分别为2334人、2287人、2180人和2333人。

截至今年3月末，英科环保员工总数为2333人，其中268人为研发人员，占比11.49%。其中核心技术人员共有3人。研发人员中，大专及以下学历人员205人，占比76.49%。

据中国网财经报道，英科环保科创属性引质疑。此次冲刺科创板，英科环保的科创实力如何呢?招股书显示，英科环保已经在再生塑料PS塑料回收设备、再生造粒、线条生产、成品框加工等方面掌握了诸多先进生产工艺技术，这些核心技术保障了公司在行业内的技术领先优势，3项核心技术被鉴定结论为国际先进。需要提及的是，其中一项核心技术是受让而来，两项是自主研发取得。