海泰新光（688677.SH）首日涨57% 营收规模小

今日，青岛海泰新光科技股份有限公司(以下简称“海泰新光”，688677.SH)在上交所科创板上市，开盘报63.00元，涨76.17%，盘中最高报66.52元，最低报56.10元。截至今日收盘，海泰新光报56.22元，涨57.21%，成交额8.13亿元，振幅29.14%，换手率75.50%。

2017年、2018年、2019年和2020年1-6月，海泰新光实现营业收入分别为1.81亿元、2.01亿元、2.53亿元和1.35亿元;实现净利润分别为5020.74万元、5453.53万元、7263.31万元和5005.95万元;实现归属于母公司所有者的净利润分别为5109.28万元、5455.45万元、7193.08万元和5014.95万元;实现扣非净利润分别为5216.44万元、5396.75万元、6829.41万元和4550.10万元。

报告期内，海泰新光经营活动产生的现金流量净额分别为6605.99万元、4833.97万元、8354.00万元和4252.55万元。2018年和2020年上半年，海泰新光经营活动产生的现金流量净额不及同期净利润。

报告期内，海泰新光销售商品、提供劳务收到的现金分别为1.75亿元、1.96亿元、2.54亿元和1.25亿元。2017年、2018年和2020年上半年，海泰新光销售商品、提供劳务收到的现金均低于同期营业收入。

海泰新光2017年财务数据多处“打架”。海泰新光于2016年4月在全国中小企业股份转让系统挂牌公开转让;于2018年10月终止在全国中小企业股份转让系统挂牌公开转让。中国经济网记者对比海泰新光2017年年报和其招股说明书后发现，该公司2017年包括营业收入、净利润等多处财务数据对不上。

2017年年报显示，海泰新光营业收入为17811.99万元，归属于公司股东的净利润为4917.33万元，归属于公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为4960.71万元，经营活动产生的现金流量净额为7103.34万元;销售商品、提供劳务收到的现金为17132.99万元。

来源：海泰新光2017年年报

来源：海泰新光2017年年报

而该公司招股说明书显示，其2017年营业收入为18103.50万元，归属于母公司所有者的净利润为5109.28万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为5216.44万元，经营活动产生的现金流量净额为6605.99万元，销售商品、提供劳务收到的现金为17484.07万元。

图片来源：海泰新光招股说明书

图片来源：海泰新光招股说明书

也就是说，对于海泰新光2017年财务数据，其招股说明书披露的营业收入较年报披露的营业收入多291.51万元，归属于母公司所有者的净利润多191.51万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润多255.73万元，经营活动产生的现金流量净额少497.35万元，销售商品、提供劳务收到的现金多351.08万元。

对于2017年资产总额和负债总额，海泰新光年报和招股说明书的数据也不一致。年报显示，当年其资产总额为23156.33万元，负债总计3063.08万元;招股说明书显示，其资产总额为23085.72万元，负债总额为3717.76万元。

此外，在2017年前五大客户的销售收入中，海泰新光的招股说明书与2017年年报再次出现数据“打架”的情况。在海泰新光2017年前五大客户中，其中前三大客户排名没有发生变化，但其销售金额却存在一些差异。

具体来看，与2017年年报数据相比，在最新披露的招股书中，海泰新光对史赛克的销售金额多了325.35万元，对第二大客户Fong's及第三大客户Sony Europe Ltd.的销售金额分别少了2.39万元、20.72万元。

年报中，海泰新光2017年第四、第五大客户分别为Suprema Inc.和Sival Instruments.Inc。但其招股说明书中，第四、第五大客户分别为丹纳赫系、Suprema集团，2017年，该公司对丹纳赫系销售金额达715.12万元，销售占比为3.95%。

而海泰新光招股说明书中并未就丹纳赫系作出过多披露。

来源：海泰新光2017年年报

图片来源：海泰新光招股说明书

2017年、2018年、2019年和2020年1-6月，海泰新光来自前五大客户的营业收入合计分别为1.54亿元、1.61亿元、2.09亿元和1.19亿元，占当期营业收入的84.92%、80.32%、82.63%和88.26%。

其中，报告期内，海泰新光向第一大客户Stryker Corporation(以下简称“史赛克”)销售收入分别为1.19亿元、1.18亿元、1.53亿元和9538.06万元，占比分别为65.88%、58.96%、60.43%和70.56%。

史赛克成立于1946年，是全球最大的骨科及医疗科技公司之一，总部位于美国密西根州。2019年，史赛克的营业收入为148.84亿美元，其中内窥镜销售收入为19.83亿美元。

根据招股说明书，海泰新光的产品销售对史赛克存在较大依赖，未来若出现史赛克经营情况发生重大不利变化、史赛克逐步淘汰现有产品但海泰新光技术能力不足以提供适合的新产品、监管要求趋严或产品标准提高导致海泰新光产品质量不再符合相关要求、持续性的贸易摩擦或公共卫生事件导致其无法采购公司产品等原因，可能影响海泰新光销售业务的稳定性及可持续性，进而可能导致海泰新光收入大幅下滑，产生重大不利影响。

该公司称，2019年收入增加的主要原因有三点。1、荧光内窥镜设备兼具白光和荧光两种模式的显影能力，可一机多用，荧光内窥镜的价值更为突出，史赛克的终端客户对荧光内窥镜器械认可度更高，因此史赛克对荧光内窥镜器械的采购金额增加2599.52万元，其中(1)荧光内窥镜销售增加1496.53万元;(2)荧光光源模组销售增加1102.42万元。2、史赛克对白光光源模组的采购金额增加457.58万元，其中(1)白光光源模组中L10KLL美元售价基本稳定,销售收入增加较2018年增加290.65万元主要系：①销量较2018年上升约48%;②美元兑人民币汇率整体较2018年上升，导致平均价格上升。(2)白光光源模组中L9000销售收入较2018年增加166.92万元，主要系L9000美元售价上涨。3、对史赛克维修的内窥镜器械数量增加，致使维修收入增加385.15万元。

此外，报告期内，海泰新光关联交易频发，关联交易涉及Suprema集团、SiVal Instruments,Inc.美国飞锐、苏州国科美润达医疗技术有限公司等多家关联方。

2019年、2020年1-6月，海泰新光向SiVal Instruments,Inc.购入镀膜机配件和部分光学原材料，金额分别为551.73万元、0.74万元(系上年度签订合同的尾单)，该部分产品来自于SiVal Instruments,Inc.向美国飞锐的采购。Sival Instruments.Inc为海泰新光控股股东、实控人郑安民侄女Xin Zheng担任董事的关联企业。

2017年、2018年、2019年及2020年1-6月，海泰新光向Suprema集团采购CMOS传感器等电子元器件，金额分别为105.21万元、205.17万元、135.42万元及8.77万元。

2018年和2019年，海泰新光向美国飞锐采购光学原材料金额为53.94万元和21.92万元。美国飞锐为海泰新光的大股东，持有公司15.34%的股份。

2018年和2019年，海泰新光向苏州国科美润达医疗技术有限公司采购原材料金额为0.56万元和12.93万元。

2018年，海泰新光向青岛新森特机械有限公司购入机械件4.90万元。