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国金证券:给予南山铝业买入评级

2023-08-27 16:43:04来源:证券之星

国金证券股份有限公司李超宋洋近期对南山铝业进行研究并发布了研究报告


(资料图片仅供参考)

国金证券股份有限公司李超,宋洋近期对南山铝业进行研究并发布了研究报告《氧化铝产能释放,航空板技术再现新突破》,本报告对南山铝业给出买入评级,当前股价为3.07元。

南山铝业(600219)  事件  8月25日公司公布23半年报,1H23实现营收145.01亿元,同比-19.04%;归母净利13.13亿元,同比-28.08%;扣非归母净利12.79亿元,同比-28.90%。2Q23实现营收76.66亿元,环比+12.17%;归母净利7.94亿元,环比+53.03%;扣非归母净利7.69亿元,环比+50.87%。  点评  氧化铝产能逐步释放,Q2业绩环比改善。(1)22年底印尼宣布从23年6月开始禁止铝土矿出口,政策影响1Q23铝土矿原料供给受冲击,氧化铝产量不及预期,2Q23原料问题得到较好解决,同时随着印尼200万吨氧化铝产能爬坡,氧化铝粉产销量显著提升,1H23氧化铝粉收入同比+43.59%至24.62亿元。(2)公司重点发展汽车板、航空板、动力电池箔等高附加值产品,1H23高端产品销量占比同比提升1个百分点至14%,高端产品毛利占比同比提升8个百分点至29%。1H23合金锭收入同比-9.48%至6.29亿元,铝型材收入同比-15.86%至21.19亿元,热轧卷/板收入同比+43.63%至4亿元,冷轧卷/板收入同比-31.11%至78.02亿元,铝箔收入同比-3.86%至7.86亿元。(3)1H23公司电、汽收入同比-96.01%至0.04亿元,天然气收入同比+27.19%至0.26亿元。受益于氧化铝产销提升和深加工产品出货量增长,2Q23公司综合毛利率环比提升0.1个百分点至19.26%,ROE环比提升0.58个百分点至1.72%。  期间费用大幅下降,驱动利润边际回升。公司2Q23财务费用-1.34亿元,环比-362.42%,贡献利润回升增量,带动1H23财务费用降低至-0.83亿元,其中汇兑收益0.97亿元。销售费用2Q23环比+1.28至0.82亿元,1H23同比-24.35%至1.18亿元;管理费用2Q23环比-17.14%至1.97亿元,1H23同比-0.04%至4.35亿元。  坚持创新驱动,航空板技术再现新突破。公司研发高端铝合金辊底式固溶淬火炉并成功试产,首次实现该设备国产化并将成本降低2/3。公司已经为空客、波音、中商飞等航空公司批量供货,高精铝合金辊底炉的成功启动进一步巩固公司的技术优势,提升产品盈利能力和公司核心竞争力,助力高附加值产品不断突破。  盈利预测  预计公司23-25年营收分别为335/376/396亿元,实现归母净利润分别为37.23/39.86/45.21亿元,EPS分别为0.32/0.34/0.39元,对应PE分别为9.65/9.02/7.95倍。维持“买入”评级。  风险提示  产品价格大幅下跌;氧化铝和汽车板产能释放不及预期;生产成本大幅上涨;人民币汇率波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司陈彦研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为78.88%,其预测2023年度归属净利润为盈利38.48亿,根据现价换算的预测PE为9.34。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有4家机构给出评级,买入评级3家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为4.24。

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责任编辑:hnmd004

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